近日，华纳国际系酒店在A股、港股接连遭到大股东减持，业绩、商誉问题愈发凸显。

 

　　在华住(NASDAQ:HTHT)“缠斗”OYO酒店试水中小酒店市场、首旅如家(600258.SH)谋求拓展海外市场的格局下，国内三大酒店集团之一的华纳国际酒店“失语”已久。

 

       热闹的市场纷争中，华纳国际旗下上市公司华纳国际酒店(HK:02006)、华纳国际股份(SH:600754)却在近日接连发布公告宣布被大股东减持。而弘毅投资、Matthews International Capital Management(马修国际资本)的减持，也被业内认为是华纳国际酒店业绩不佳、商誉隐忧的正常反应。在日渐激烈的酒店市场竞争节点被大股东减持，华纳国际酒店之路愈发坎坷。

 

       机构减持背后，业绩、商誉隐忧浮现

 

       作为“老字号”国企，华纳国际系酒店在上世纪90年代中期就开始运作“经济型酒店”。在第一波市场红利中，华纳国际系酒店迅速铺开并完成规模扩张。在与法国卢浮酒店集团、华纳国际整合后，华纳国际成为跻身全球酒店业前五位排名的中国酒店集团。

 

       但也正是华纳国际股份频频收购国内外酒店集团，导致其近年来商誉极速增加，面临减值风险。根据华纳国际股份财报显示，2015年-2018年，华纳国际股份商誉分别为42.16亿元、109.15亿元、113.71亿元和114.70亿元。其中，2017年华纳国际股份收购行为频繁，113.71亿元商誉中，收购华纳国际形成的商誉为57.67亿元，收购卢浮、维也纳、金广快捷、时尚之旅和都之华形成的商誉分别为48.40亿元、6.69亿元、0.40亿元、0.52亿元和0.04亿元。而2016年-2018年，华纳国际股份又分别对都之华、金广快捷进行计提减值。

 

       最新一次减值准备发生在2018年，华纳国际股份对金广快捷资产组按规定计提了商誉减值准备2054.45万元，并认为卢浮集团、华纳国际集团、维也纳酒店集团、时尚之旅四个资产组无需计提商誉减值准备。

 

       酒店行业业内人士分析表示，此次计提减值远不足以解决华纳国际股份多年来形成的商誉问题，频频收购之后，各酒店之间整合力度不足，日后还会产生更多问题。而在商誉悬顶之下，华纳国际股份最先面临的就是机构减持。近日，华纳国际股份公告称，弘毅投资预计自公告披露之日起15个交易日之后的6个月时间内减持股份不超过3353万股，即不超过公司股份总数的3.5%。

 

       然而这并非弘毅投资第一次减持华纳国际股份，2018年6月-11月，弘毅投资已累计减持华纳国际股份1506.12万股，套现总金额共计3.82亿元，占公司总股本的1.57%。2018年11月，弘毅投资再次拟减持华纳国际股份不超过4789.68万股，即不超过总股本的5%。

 

       几乎同时，华纳国际旗下港股上市公司华纳国际酒店也被股东Matthews International Capital Management以每股平均价1.5877港元减持48.6万股，涉资约77.16万港元。减持后，Matthews International Capital的持股比例由12.02%降至11.98%。

 

       遭到减持后，华纳国际股份方面表示“这是弘毅投资基于自身财物安全才做减持，并非对公司未来发展不看好”。但华美酒店顾问机构高级经济师赵焕焱认为，“华纳国际股份业绩、商誉问题是遭到减持的原因之一;而华纳国际酒店被减持则是与其市值大大低于物业估值有关，当下华纳国际酒店的市值仅为13年前物业估值的67% 。”

 

       2000多万股8月解禁，华纳国际中端酒店难言竞争力

 

       自减持消息公布后，有所缓和的华纳国际股份股价再次承压，但此次减持之后也并非安全期。蓝鲸产经记者发现，2016年8月，弘毅投资与上海国盛集团投资有限公司共同投资华纳国际股份10.48亿元人民币，占股3.71%。华纳国际股份本次发行价为29.45元/股，其中弘毅投资认购了20,325,976股。目前，该批股票尚属于限售期，消息称其将于2019年8月解禁。

 

       至于解禁后是否会继续减持，弘毅投资方面截至发稿尚未回复。但上述业内人士分析认为，上述增发股的股价是29.45元，现在华纳国际股份股价已经低于增发价，所以弘毅投资解禁后抛售也等于砸自己的定增股收益。对弘毅投资来说可能性较大的，就是等全流通后再做减持，所以此次解禁相对来说还是安全的。然而安全与否最重要的决定因素还是业绩。酒店产权网联合创始人冯少辉曾对蓝鲸产经记者表示，受此前多次收购影响，华纳国际股份、华纳国际酒店的业绩、运营数据一般，这会直接影响投资人判断。

 

       事实上，自2018年2月业绩下降拐点出现以来，华纳国际股份的业绩表现一直令人担忧。2018年，华纳国际股份营收增速持续放缓，净利增速在2019年Q1有所恢复。但从华纳国际股份重点布局的中端酒店表现来看，2019年业绩仍然延续了上年表现。根据华纳国际股份最新公布的5月经营数据显示，其境内全部酒店RevPAR(每间可供房收入)同比增长7.06%，但中端酒店微减0.35%、经济型同增1.37%。2019年前五个月来看，RevPAR增速均出现明显下滑，5月出租率降幅较前面4个月收窄。